Espaldarazo alemán a Kutxabank, al comprarle una aseguradora 100 millones en deuda 04.06.13 - 07:35 - JULIO DÍAZ DE ALDA | SAN SEBASTIÁN. ImprimirEnviarRectificar 1 voto2 votos3 votos4 votos5 votos4 votosComenta esta noticia |Tweet En Tuenti La operación se cerró en sólo cuatro días y el banco vasco pagará un interés del 3,68%, sensiblemente inferior al que abona el Tesoro Alemania ha mostrado una y otra vez desde hace ya mucho tiempo sus dudas sobre España y su economía, pero sí confía en Kutxabank. Y para muestra, un botón. La entidad presidida por Mario Fernández acaba de colocar -en una emisión privada- a una aseguradora germana 100 millones de euros en cédulas hipotecarias. Una emisión que, más que por captar liquidez, responde al interés de la entidad vasca por reabrir un mercado que estuvo completamente parado durante todo el año pasado y que ahora presenta buenas oportunidades. Junto al espaldarazo que para Kutxabank supone esta emisión de deuda a largo plazo (vence en diciembre del año 2026), no es menos interesante el precio logrado en la colocación. Y es que el tipo de interés a abonar a la aseguradora -en cupones anuales- será de 184 puntos básicos sobre el conocido como 'midswap' o referencia internacional para los tipos fijos. Eso, en definitiva, supone un coste del 3,68% o, lo que es lo mismo, unos 100 puntos básicos menos que lo que está pagando el Tesoro español por su 'papel' a plazos similares. Las cédulas hipotecarias (deuda de la que responde toda la cartera de créditos con garantía hipotecaria del emisor) permanecieron 'dormidas' durante 2012 en Kutxabank. Las últimas emisiones de este tipo de productos fueron en 2011, cuando Kutxa y BBK, respectivamente, salieron al mercado en abril y noviembre. Desde entonces, la constante sensación de que el euro se podía romper y la enorme presión sobre España y su sistema financiero pesaron como una losa; el que se acercaba a Kutxabank o a cualquier otro pedía intereses disparatados. Tan altos como 300 puntos básicos sobre el 'midswap' en cédulas a cuatro años. Factores de cambio Pero llegaron los test de Oliver Wyman (que desnudaron al sistema financiero español, obteniendo Kutxabank una excelente nota, la mejor) y, sobre todo, Mario Draghi con su ya famoso «el BCE hará todo lo necesario» para sostener la divisa común, y las cosas empezaron a cambiar. Poco a poco, se abría una ventana que en los últimos tiempos han aprovechado también empresas como Repsol, Telefónica, Gas Natural o Iberdrola. Volvía a haber interés por España. No por todo lo que se mueve, pero sí por aquello que los inversores consideran interesante y sin riesgo a largo plazo. Eso favoreció que, por ejemplo, Kutxabank hiciera en enero una emisión pública (con un cuaderno abierto a quien quisiera analizarlo) de 750 millones en cédulas hipotecarias; oferta para la que hubo peticiones por valor de 4.000 millones y a la que acudieron inversores de lugares como Alemania, Francia, Austria, Canadá, Japón o los países nórdicos. Entonces, el precio -también bueno- fue de 220 puntos sobre el 'midswap'. Pero en esta ocasión la colocación ha sido muy diferente. Fue la aseguradora alemana la que quería, en concreto, deuda de Kutxabank. Por eso contactó con el banco de negocios Citi, al que encargó indagar qué podría ofrecer la entidad vasca y a qué precio. Todo, como es habitual, sin desvelar su identidad. Según fuentes conocedoras de la operación, las conversaciones apenas se prolongaron cuatro días. Tiempo suficiente para cerrar volumen y condiciones orientativas, que se terminaron de concretar en una llamada de teléfono. Limpio y rápido. La primera fecha de reembolso se ha fijado para el próximo día 21 de mayo con un cupón anual prorrateado hasta el 21 de diciembre y, a partir de ahí, hasta la misma fecha de finales de 2026. Prueba del éxito que ha supuesto esta colocación es que en los últimos días se han acercado a Kutxabank otros tres inversores solicitando emisiones parecidas. Se trata de dos aseguradoras -una francesa y otra holandesa- y un fondo de inversión escandinavo. A los tres se les ha agradecido el interés, pero se les ha dicho que no. No hace falta. Eso no quiere decir que en el futuro el banco vasco no vuelva a la carga, pues tiene bastante concentrado su calendario de vencimientos en los años 2014, 2015 y 2016, y es previsible que quiera 'jugar' con esa distribución temporal de las devoluciones para alargarla o llevar parte de la carga más cerca de 2020. De momento, ya ha presentado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con fecha 9 de mayo, su tradicional folleto de base de valores de renta fija, con capacidad para emitir hasta 5.000 millones de euros. Salir a vender ¿Cómo se consigue que un inversor quiera deuda de Kutxabank? Ahí interviene el equipo de mercado de capitales del banco surgido de la integración de BBK, Kutxa y Vital, que varias veces al año sale a 'vender' las fortalezas de la entidad por el mundo. Son los llamados 'road show'. Sesiones maratonianas que sirven para entablar relación directa con los posibles inversores, ante los que el banco desgrana su balance y se somete a un incómodo aluvión de preguntas. Londres, París, Fráncfort, Munich, Ámsterdam y los países nórdicos. Ese es el circuito habitual, al que en los últimos tiempos se han añadido gracias a las nuevas tecnologías otros mercados como el de Estados Unidos o Singapur. A medio plazo, incluso, no se descarta tocar la puerta de algunos países árabes. En esas presentaciones, en las que los analistas de fondos y aseguradoras diseccionan la cartera crediticia de Kutxabank hasta el extremo, así como el resto del balance, la mitad del tiempo la consumen las preguntas sobre la situación de España. Solventado ese peaje que impone la crisis, los responsables de mercados del banco vasco siempre destacan que la entidad es sistémica en el País Vasco, donde tienen el corazón de su negocio. Algo que, dados los números de Euskadi (paro, déficit, deuda o composición del PIB) ha ayudado bastante en los últimos tiempos.

http://www.diariovasco.com/v/20130604/economia/espaldarazo-aleman-kutxabank-comprarle-20130604.html